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黄金是保值和投资的最安全手段。近年来，黄金价格是一路攀升，国际黄金市场也一样风光无限。

在刚刚过去的国庆长假中，黄金创下年内最高1796.1美元/盎司，相比 2个月前的 1590美元，涨幅逾12%。近日回调至1756美元，市场开始担心此轮黄金上行是否已经终结？更担忧在QE3以及欧洲的OMT后，经济外部推动力是否已黔驴技穷，商品市场的牛市因此是否将终结？中国银行(601988,股吧)和恒生银行金市分析师日前相继发布报告，分析此次金价突飞猛进的缘由，并看好后市行情。

货币政策刺激金价

恒生银行发布的10月《金市概览》称，金价之所以能逼近每盎司1800美元水平，在于环球主要央行接连推出宽松货币政策。

欧洲央行总裁德拉吉9月份公布购买欧罗区国家债券计划的详情。此计划名为“直接货币交易”（OMT），旨在减轻部分欧罗区国家债息过高的问题。欧洲央行可以在二手市场无上限购买1至3年期的债券，并将放弃其优先债权人的地位。不过，央行出手买债的前提是财困国国家需要先向区内援助基金求助，并接受援助基金所订定的严格条件。

同月，美国联邦储备局推出第3轮量化宽松货币政策（QE3），每月购买400亿美元机构按揭抵押债券（MBS）。恒生银行金市分析师认为，此次计划与前两轮量化宽松货币政策有所不同，即没有设定时限，QE3将持续到劳工市场环境改善为止。此外，美联储也宣布将维持极低利率的时限由2014年底延长至2015年中，并表示直至年底继续延长所持债券的平均到期年期，也即其“扭曲操作”计划，每月买入450亿美元长期国债及卖出等额短期国债。

继欧洲央行及联储局之后，日本央行也扩大宽松货币政策规模。日本央行决定额外买入10万亿日元国债，使其资产购买计划规模增至80万亿日元。

由于环球主要央行推出连串措施支持金融市场稳定及振兴经济，市场对黄金作保值用途的需求增加，导致美元避险需求下降，向来走势与美元背驰的金价因而上扬。另一方面，投资者忧虑各央行的宽松货币政策最终会推高通胀，因此增购黄金以减低通胀蚕食货币购买力所带来的损失。

上行空间指向1844

正当投资者翘首盼望金价一鼓作气攀上2011年9月每盎司1921.15美元的历史高位时，金价却在国庆节后呈现息事宁人态势，回调至1756美元。黄金强势会否终结？中国银行黄金分析师徐明在给本报的金市分析中认为：需要分清金价的推动力到底在哪儿。

徐明称，从全球经济成长角度来看，国际货币基金组织本周发布的10月全球经济展望报告下调了全球经济成长预期。2012年全球经济仅成长3.3%，低于7月预估的3.5%。这将是2009年以来的最低成长速度。IMF预测明年全球经济温和成长3.6%，也低于7月预估的3.9%。市场以此进行了避险操作，但IMF的报告中，对于危机最深的欧元区经济的预判从-0.4%，转为在2013年增长0.2%。中国经济预判也依然是 2013年从 2012年的7.8%升至8.2%。这无论是从影响商品市场的危机还是成长角度来看，都不能判断是前景的黯淡。IMF首席经济学家布兰查德认为中国、印度或巴西经济不会出现“硬着陆”。趋势变动的定性往往要比价格本身重要，但市场重新醒悟的时候，商品价格一定让多数人大吃一惊。

另一因素则与IMF提出的警告相关，这就是未来全球经济的主要风险。在美国刚刚公布了强劲的非农和失业率降至7.8%的数据后，IMF的警告如当头棒喝，其称美国经济今明两年将继续温和增长约2%，但必须避免在年底出现增税节支这样的“财政悬崖”，否则经济将重新陷入衰退。在距离2013年1月1日这个悬崖点日益临近之际，美国货币政策和财政政策的风险，很有可能超越欧债风险成为市场真正的焦点。在目前时而担心西班牙时而考虑希腊，投资人的双眼模糊之际，看清更深的波动性或将令投资人重新审视80水平之上的美元汇价。标杆来看美元指数回到QE3推出时的79.30的概率更大，这对于黄金价格毫无疑问是更好的推动因素。

徐明认为：理清商品市场背后的推动因素以及黄金背后美元的强弱走势，有助于我们判断和决断操作行为。可以初步预判的是随着时间的推移，负面因素或将更多的影响美元。

恒生金市概览报告也认为，展望未来，美联储维持超低利率直至2015年中的承诺，可能继续拖累美元下跌，带动金价上扬。美联储及其他主要央行持续推行宽松的货币措施，也突显了黄金保值的作用。过去几年正值环球金融风暴及欧元区债务危机，美联储、欧洲央行及日本央行均推出大规模的货币政策措施刺激经济，因此自2007年初至2011年底，金价累计升幅达146%。

虽然世界黄金协会的数据显示，随着环球经济增长放缓，多个国家的金饰需求下降，导致第二季度全球黄金需求按年下跌7%。不过，俄罗斯、菲律宾等新兴市场的中央银行增购黄金，却有助于抵销这方面的影响。第二季各央行购买黄金的数量较去年同期增逾一倍。官方需求殷切，将有利于金价上升。

徐明认为，从技术层面来看，中线的上行趋势支撑依然在1688美元，而此之上的短期操作依然在日线布林的上下轨之间即1758-1788美元之间。周线的信号则更多地指向此波黄金若在1750完成周线超买的技术性调整后，上行的空间指向在1844美元。他建议操作者采取在1758美元和周线布林中轨1720美元构成的支撑区间寻求建仓，将短期获利和中期获利目标指向1790和1844美元。